当前位置: 首页 » 棉花信息 » 化纤资讯 » 综述评论 » 正文发布日期:2019-01-07  来源:华泰期货  浏览次数:24
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下游阶段性释放采购 TA与EG均有所回升

核心提示:现货:1月3日PTA现货在6015元/吨附近、较前一交易日回升85元/吨,加工费接近1000元/吨附近;日内pta现货成交有所回升,市场基差
    现货:1月3日PTA现货在6015元/吨附近、较前一交易日回升85元/吨,加工费接近1000元/吨附近;日内pta现货成交有所回升,市场基差报盘逐步移至05合约为基准、成交多在升水05合约380-430元/吨附近、成交价格多在5975-6080元/吨附近、月底交割货源升水05合约300-350附近有成交。3日MEG华东现货至5120元/吨附近、较前一交易日略升5元/吨,市场交投尚可、几单成交在5080-5150元/吨附近,贸易商之间交投居多、少数聚酯厂参与买盘,外盘EG船货主流商谈成交615-622美元/吨附近。

供需:TA库存短期低位小幅波动为主、后期将逐步进入春节季节性显著累库阶段,EG库存高位累积速度近期显著放缓、但后期季节性淡季累库之态较难改变。其中,TA供给方面,1月3日行业开工率暂维持78.4 %附近,上海65万吨TA停车装置1月上旬计划重启、其于10月16日停车检修,另外华东120万吨、大连225万吨、江苏35万吨TA装置目前停车中、1月计划陆续重启,后期华东220万吨TA装置1月中旬附近计划短停7-10天左右以及大连220万吨装置计划1月中下旬检修半个月、但均存在不确定性,近期TA加工费处于高位、对未来供应有较强激励、大厂调节负荷难度已显著上升,后期关注上述装置的执行情况和福海创PX-pta的开启进度;EG供应方面,近日国内EG负荷处于中等水平、预计77%附近,新疆一套15万吨新EG装置12月以来逐步开启、近期中等负荷水平运行相对稳定,华中一套20万吨合成气制EG停车装置近日重启出料、该装置12月底附近短停,内蒙一套30万吨合成气制EG装置计划本月4日附近停车检修7天左右,12月24-25日附近两套合成气制EG约60万吨装置停车和华东一套15万吨EG装置附近停车检修、分别计划20天、7-10天附近和40-45天,近阶段煤制EG、外采甲醇及乙烯制现金流利润较差,后期继续关注煤制EG及一体化程度相对较低的装置是否有进一步检修。下游需求方面,1月3日聚酯开工率接近86%附近,近期聚酯利润整体略有收窄、总体利润较好,其中短纤及FDY利润处于高位、其余主流品种多有一定的利润;3日聚酯产销回升、100%附近,前一日原油回升对下移采购释放起到一定刺激作用,聚酯库存后期或逐步进入季节性回升阶段、原油等整体市场环境将影响这一过程中的节奏;加弹织造负荷处于中低水平、后期进入季节性回落通道。临近下游春节放假时段聚酯检修趋于增加、阶段性聚酯产销及整体市场氛围强弱将明显影响负荷下降速度,后期继续关注聚酯产销演变路径及油价变化。

观点:上一日TA 05震荡回升为主、而EG主力06亦高开后震荡回升。产业上游价格出现企稳迹象激励下游释放采购、聚酯产销周四再度回升,阶段性聚酯利润良好且库存相对正常、对后期聚酯负荷下降速度及幅度有一定限制作用;TA方面,加工费高位激励负荷趋于抬升、后期供应或易升难降、大厂阶段性调节负荷的难度较大,整体TA供需临近春节季节性显著累库阶段、短期库存仍以低位小幅波动为主;EG方面,近期EG利润继续抑制供应、不过时间仍是不足,整体国内EG供需高位累库速度近期虽明显减缓、但临近季节性需求淡季、总体EG累库之势仍未改变。价格走势方面,短期对TA05持中性观点、或震荡为主,而远期供需我们较为乐观、中期对05等远期合约持谨慎看多观点,策略上偏多思路对待、回调试多为主;而EG06近期供需向下驱动虽已经减弱、但时间与力度尚不足,暂对EG持中性观点、走势或震荡为主。

策略:单边,TA05偏多思路对待、回调试多为主;EG06暂观望等待机会为主。跨期,TA3-5、5-7、5-9等待正套机会为主,平水附近可考虑入场;EG跨期暂观望为宜。套保,TA生产商加工费1000元/吨以上可考虑分批适量套保锁定利润,而聚酯企业可考虑利用TA与EG远期合约锁定加工利润的买保策略。

主要风险点:宏观系统性风险;原油再度持续下跌。
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