1. 供应端偏紧:
商业库存持续去库: 市场上的可用棉花库存不断减少。
旧作供应偏紧预期: 当前市场年度(旧作)的棉花供应紧张局面预期持续。
现货报价坚挺: 供应紧张直接支撑了现货价格保持在高位,卖方议价能力强。
仓单持续流出: 期货市场上注册的仓单(代表可交割实物)不断被注销提走,进一步验证了现货市场供应紧张,期货市场实物支撑减弱。
2. 需求端承压:
下游需求边际走弱: 纺织服装等终端需求有转弱的迹象(“边际”指变化的趋势)。
纺纱利润持续负反馈: 纺织企业生产纱线的利润持续为负或非常微薄,经营压力大。
纺企开机率持续下滑: 由于利润差和/或订单不足,纺织企业开工率在下降。
刚需补库为主: 纺织厂采购棉花非常谨慎,仅维持生产所需的最低限度的补库,缺乏囤货意愿和投机性需求。
市场状态与展望
短期棉价偏强运行: 尽管需求端疲软,但当前供应端的紧张(库存低、旧作紧、仓单流出)是更主导的力量,支撑了棉花价格的强势。
核心矛盾: 市场处于 “供应紧” 与 “需求弱” 的博弈 之中。目前供应紧张盖过了需求疲软的影响。
关键风险点 (需关注)
1. 宏观政策:
货币政策: 国内外利率政策、流动性变化会影响整体商品市场氛围和资金成本。
财政政策/产业政策: 政府对纺织行业的支持政策、储备棉轮入轮出政策、进出口政策等都可能对供需产生重大影响。
经济数据: 反映整体经济健康状况的数据会影响市场对棉花终端需求的预期。
2. 终端需求表现:
内需: 国内服装消费的实际恢复情况和消费者信心。
外需: 海外主要市场的订单情况、全球经济形势、贸易摩擦等。这是影响纺企开机率和采购意愿的根本因素。
库存传导: 终端品牌商的库存水平和采购策略变化会向上游传导。
总结
当前棉花市场呈现 “强现实(供应紧),弱预期(需求弱)” 的特征。现货市场因低库存和仓单流出而表现坚挺,支撑短期价格偏强运行。但下游纺织企业因利润不佳和需求疑虑而开机率下降,采购意愿低迷,仅维持刚需,这给未来的需求蒙上阴影。
未来价格走势的关键在于:
供应偏紧的局面能持续多久?(仓单何时止跌?新棉上市预期?政策调控?)
宏观环境(尤其是货币政策)是否会发生转向,影响市场风险偏好?
最关键的是,终端需求(尤其是外需)能否出现实质性好转? 如果需求持续疲软甚至恶化,最终会拖累上游原料价格。反之,如果需求回暖,配合当前的供应格局,价格可能获得更强支撑。
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