一、 市场概述
本周，国内外棉花市场双双自近期高位回调，短期反弹势头遇阻。郑棉市场在关键阻力位下方结束反弹转入调整，而ICE美棉期货则在疲弱的需求数据压制下全周收跌，市场焦点转向即将发布的关键基本面报告。
二、 国内市场：技术性调整，测试下方支撑
截至12月5日，郑州商品交易所棉花期货未能延续此前反弹。主力合约CF2601收报13750元/吨，当日下跌30元；次主力合约CF2605收报13720元/吨，同样下跌30元。
走势分析： 技术形态转弱： 市场在关键的13800元/吨阻力位下方，先收出预示犹豫的“十字星”，次日紧跟实体阴线，形成经典的短期看跌组合信号，表明上涨动能衰竭，市场情绪由强转弱。关键位争夺： 目前价格已回落至前期震荡平台上沿（约13750元/吨）附近。若有效跌破该位置，短期技术形态将进一步走弱，下方支撑将下看13650-13700元/吨区间。 短期预测： 市场已转入调整格局，预计将首先测试13700元/吨一线支撑，核心支撑位于13650元/吨附近。
三、 国际市场：需求担忧主导，静候报告破局
本周ICE美棉期货市场震荡走低。ICE美棉3月合约周五收盘报63.95美分/磅，周度下跌。
本周回顾：
周初市场在重要数据公布前保持观望，价格窄幅震荡。周四公布的出口销售数据表现疲软，成为市场转折点，尤其备受关注的中国需求未能提供有力支撑，导致乐观预期落空，价格承压回落。当前市场正处于即期需求现实与中期预期博弈之中。疲弱的周度出口数据反映了短期需求压力，而投资者的注意力已迅速转向即将于下周发布的美国农业部（USDA）月度供需报告。该报告对全球棉花供需平衡表的调整，将对中期市场预期产生决定性影响。 主力合约价格回落至64美分心理关口下方，短期技术形态转弱，市场进入数据后的重新定价阶段。
四、 后市预测与关注点
市场短期调整格局已定，下一阶段的方向性选择将高度依赖于关键基本面信息的指引。
1. 核心关注：USDA月度报告。这份即将发布的报告是市场破局的关键。需重点关注其对全球及主产国新年度棉花产量、消费量及期末库存的预估调整，这些数据将与市场当前预期进行对比，可能重塑定价逻辑。
2. 价格反应模式：观察报告公布后，市场是呈现“利空出尽”后的企稳反弹，还是因数据不及预期而进一步下探。
3. 关键价位：对于ICE美棉，下方需关注63.50-63.80美分/磅区间的支撑强度；上方需收复64.30美分/磅以缓解短期下行压力。对于郑棉，则关注13650-13700元/吨支撑区间的有效性。
总结： 本周棉花市场在技术阻力与疲软即期数据的共同作用下进入调整。目前，市场参与者趋于谨慎，正在等待来自USDA月度供需报告的下一个明确信号，以判断供需格局是否发生实质性变化，并据此决定后续价格运行方向。
