周五夜盘郑棉主力合约跳水，说明市场在多空因素交织下的复杂情绪。一方面，传统“金九银十”旺季确实带来需求回暖，纺企开机率维持相对高位，纱线和坯布库存有所下降。同时，国内棉花商业库存已降至历史同期低位，在新棉大量上市前，高等级棉花供应“青黄不接”，这为棉价提供了较强支撑。
然而，市场也面临压力。“抛储”传闻虽未证实，但已对市场情绪产生扰动。更重要的是，下游纺织企业对高价棉的接受度依然有限，内地不少企业因棉价涨幅高于棉纱，仍处于亏损状态。此外，宏观层面及中美贸易谈判的不确定性依然存在，以及新年度棉花丰产的预期，都限制了棉价的上涨空间。
短期来看，在新棉大量上市前（预计10月），我们认为棉价大概率维持震荡偏强走势，下方支撑较强。然而，棉价能否有效突破上行，需要观察：
1. “金九银十”旺季需求的实质性表现：若旺季需求不及预期，棉价上行动力将受阻。
2. 新棉收购情况：需密切关注籽棉收购价格以及轧花厂产能过剩背景下是否会再现“抢收”现象。
3. 政策动向：包括抛储传言是否落地、以及中美贸易谈判的进一步进展。
4. 宏观环境：整体的经济氛围和市场情绪也会对棉价产生影响。
对于交易而言，在当前时点，谨慎观望可能是比较稳妥的策略。需要密切关注上述关键因素的演变，并注意防范宏观事件可能带来的波动风险。
