下游是当前基本面最明确的偏空环节。织布厂开机率降至 35.34%，纺纱端开机率虽维持在 69% 左右，但“纺强织弱”格局加剧，反映终端需求向源头传导严重不畅。更关键的是利润信号：内地纺企即期纺纱利润处于亏损约 1,100—1,400 元/吨的状态，企业缺乏主动补库原料的动力，采购以“随用随买”为主。
成品库存的累积进一步印证了需求疲弱：坯布库存升至 30.8—32.4 天，纱线库存持续走高。棉纱进口的大幅放量（1—9 月同比增 57.6%）也在替代一部分对国产棉花的直接需求。需求端短期内看不到足以扭转弱势的边际变量。
